À retenir : L’épargnant en OPCVM obtient des parts dans les fonds et actions détenus par celui-ci, et devient, de facto, actionnaire ou « porteur de part ».

Forme juridique

L'OPCVM créé par la société de gestion prendra la forme soit d'une SICAV, soit d'un FCP. La différence entre les FCP et les SICAV est essentiellement juridique.
Une SICAV est une société anonyme qui émet des actions et dont l'actionnaire majoritaire est la société de gestion. En tant qu'actionnaire, l'investisseur eut par conséquent s'exprimer sur la gestion de la société au moment des assemblées générales et exercer un droit de vote.

Un FCP est une copropriété de valeurs mobilières qui émet des parts. Le porteur de part n'est pas un actionnaire et n'a donc pas les mêmes droits.
Une autre différence se stiue au niveau du capital minimum requis : il s'élève à 7,5 millions d'euros pour une SICAV contre seulement 400 000 euros pour un FCP. 
Enfin, et c'est peut être la différence la plus importante :le FCP permet une spécialisation dans un seul État ou bien dans un seul secteur.

Prospectus et DICI

Lors de la création d'un fonds, la société de gestion va dans un premier temps établir un prospectus complet et un prospectus simplifié, approuvés par l'AMF, donnant une information sur la gestion, la mise en oeuvre et les modalités du fonctionnement de l'OPCVM.

Depuis le 1er Juillet 2011, le prospectus simplifié d'un OPCVM a été remplacé par le DICI, document d'information clé pour l'investisseur. Il s'agit d'un document comportant, de façon claire et synthétique, les informations essentielles sur l'OPCVM. Il doit être remis à l'investisseur avant toute souscription.

L'objectif est d'adresser aux investisseurs grand public une information claire, synthétique, complète, mais moins complète que l'information présentée dans le prospectus qui est parfois trop complète et souvent trop lourde. Avec le DICI, l'investisseur a ainsi accès aux informations nécessaires à sa prise de décision dans un document volontairement court, généralement limité à deux pages.

Il comporte un paragraphe sur les objectifs et la politique d'investissement, un sur les frais, un sur les performances passées, et un sur les informations pratiques
Sa présentation est harmonisée au niveau européen pour faciliter la comparaison entre plusieurs OPCVM. Enfin, la nouveauté du DICI par rapport au prospectus simplifié résidait dans l'affichage du niveau de risque de l'OPCVM sur une échelle allant de 1 à 7, ce qui permet à l'investisseur de pouvoir prendre facilement conscience du profil rendement/risque de son investissement.

Les classifications représentatives de l'exposition réelle de l'OPCVM décrite par l'AMF:

• Actions françaises
• Actions de pays de la zone euro
• Actions des pays de l'Union européenne
• Actions internationales
• Obligations et autres titres de créance libellés en euro
• Obligations et autres titres de créance internationaux
• Monétaires court terme
• Monétaires
• Diversifiés

Style de gestion

Les OPCVM les plus courants sont les fonds d'actions qui investissent dans des sociétés cotées. On les sépare généralement en deux grandes catégories, les fonds de gestion libre et de gestion benchmarkée. Le fonds benchmarké type est le fonds indiciel ou quasi-indiciel : sa gestion consiste à s'éloigner le moins possible d'un indice de référence, en laissant toutefois une marge de manoeuvre (très faible) au gérant pour essayer de battre cet indice. Un fonds de gestion libre va donner carte blanche à son gérant, qui va appliquer ses convictions pour battre un indice. Chaque gérant a son style particulier. Plus la gestion sera complexe, plus elle entraîne des frais élevés.

Les trackers, ou ETFs, sont un type d'OPCVM de gestion indicielle. Leur but est de répliquer la performance d'un indice de référence à moindre frais. Leur particularité est qu'il s'agit de fonds cotés, contrairement aux OPCVM classiques. Pour ces derniers, le prix est fixé une fois par jour (voir une fois par semaine dans certain cas) et on ne peut les acheter qu'à ce prix, basé sur le dernier cours de clôture des actifs en portefeuille. A l'inverse, les trackers cotent généralement en continu : La société de gestion (appelée ici l'émetteur) va en effet assurer la liquidité sur les marchés boursiers et s'assurer que le tracker suit bien son indice de référence.

Les fonds obligataires, comme leur nom l'indique, sont constitués d'obligations, c'est à dire d'un titre de créance émis par une société, un Etat ou une collectivité local. L'investisseur (ici le fonds) prêt de l'argent en échange du paiement régulier d'un intérpet et du remboursement à l'échéance.
Il existe différents types de fonds obligataires. D'abord, les OPCVM investis en obligations d'Etat. Ces sicav et FCP n'intègrent donc dans leur portefeuille que de la dette publique, qu'elle soit française (via notamment les OAT, obligations assimilables du Trésor) ou étrangère. Il y a aussi les fonds investis en obligations d'entreprises privées, dites aussi corporate. Autre catégorie de fonds obligataires : ceux qui sont investis en obligations convertibles. Titre hybride, l'obligation convertible permet de profiter de la sécurité de l'obligation tout en se donnant la possibilité de jouer un rebond du marché actions.

Pour savoir précisément de quel type d'emprunt est constitué le fonds, il convient de regarder de plus près la notice d'information.

Les fonds monétaires investissent dans des titres du marché monétaire de très court terme. Ce type de placement comporte un risque d'investissement très minime tout en offrant des rendements relativement faibles.

Les fonds diversifiés recouvrent plusieurs catégories. Ils poursuivent un objectif commun : protéger l'épargne du souscripteur, en tentant, en même temps, de capturer une partie du potentiel de hausse des marchés. Leur portefeuille est constitué d'un mélange d'actions, d'obligations, de cash, de fonds monétaires ou d'autres fonds...
Ils peuvent réagir à la conjoncture en modifiant la répartition de leurs avoirs, sans être totalement exposés à un marché en particulier. Par exemple, quand le gérant estime que la bourse va monter, il va augmenter la poche actions.
Parmi les fonds diversifiés, on trouve plusieurs catégories :

• Les fonds d'allocation prudente privilégient la sécurité du capital pour les porteurs de parts. Ils sont constitués d'environ 70 à 75% minimum d'obligations. Les 25% restants sont investis dans des titres financiers plus risqués comme les actions.
•   Les fonds d'allocation équilibrée contiennent une proportion plus importante d'actions (environ 50%).
•   Les fonds d'allocation agressive sont clairement orientés actions. Leur but est de capter une partie de la hausse des actions. Ils sont constitués d'environ 70 à 75% d'actions.
•   Les fonds d'allocation flexible bénéficient d'une très grande latitude de gestion. Pour la plupart d'entre eux, leur exposition aux actions peut varier de 0% à 100%. En fonction des anticipations du gérant il pourra plus ou moins s'exposer aux actions (ou à une autre classe d'actifs)
•   Les fonds "alternatifs" utilisent des stratégies "sophistiquées", avec notamment l'usage de produits dérivés, pour offrir une "performance absolue", régulière et décorrélée des indices.

Enveloppe et fiscalité

Les OPCVM sont considérés comme des valeurs mobilières, comme les actions, et à ce titre, ils peuvent être détenus dans un compte-titres. Mais la fiscalité sera lourde.

Le contribuable a le choix d'imposer ses revenus au barème de l'impôt sur le revenu(donc tranche marginale d'imposition + prélèvements sociaux de 17.2%) ou de subir un prélèvement forfaitaire unique de 30% (prélèvements sociaux inclus). Sur les dividendes versés par les fonds, l'investisseur subit automatiquement un prélèvement de 30% (mais une demande de dispense est possible pour les faibles revenus). Le contribuable peut ensuite décider d'intégrer tous ses revenus du patrimoine au barème (il bénéficie alors d'un abattement de 40% sur les dividendes pour l'IR, mais pas pour les prélèvements sociaux) si c'est intéressant pour lui. Si c'est le cas et que l'impôt calculé est plus faible que le PFU de 30% prélevé, alors le contribuable reçoit un remboursement.
Si la fiscalité parait lourde, il existe des enveloppes fiscales dans lesquelles les investisseurs ont la possibilité d'investir en OPCVM, en bénéficiant alors d'une fiscalité beaucoup plus douce. Il s'agit par exemple du PEA et de l'assurance-vie.

Sur le PEA, tous les OPCVM ne sont pas éligibles. Il s'agit principalement des fonds d'actions européennes. Donc on y trouvera que très peu de fonds patrimoniaux.

Sur l'assurance-vie en revanche, les possibilités sont plus larges (fonds d'actions internationales, fonds d'obligations, fonds mixtes,...). Les gains ne sont imposés que lors des rachats, avec une fiscalité très douce au bout de 8 ans (abattement de 4600 euros pour une personne seule et 9200 euros pour un couple.
C'est l'assureur et/ou le distributeur qui sélectionne(nt) les fonds présents dans le contrat. 

Performance et notation

Dans tous les cas, la performance d'un OPCVM va être étroitement liée à l'évolution de la classe d'actifs sur laquelle il est investi et donc à son indice de référence. Elle dépend aussi du type de gestion choisi.
La performance d'un fonds de gestion libre va ainsi dépendre de la capacité du gérant à battre son indice de référence. Le plus souvent, le gérant va appliquer un stock-picking, qui consiste en une sélection de titres fondée uniquement sur l'analyse des valeurs, sans référence à un benchmark. Mais en fait, chaque gérant à son style particulier. Certains vont plutôt rechercher les opportunités de fusions-acquisitions, quand d'autres effectueront des arbitrages, ou encore joueront avec les options pour profiter d'une hausse ou d'une correction...

La performance va aussi dépendre des frais du fonds. Plus la gestion sera complexe, plus elle entraine des frais élevés. Pour les trackers, et plus globalement les fonds indiciels, qui ont des frais très faibles et essayent de coller à leur indice, la performance va dépendre quasiment exclusivement de l'indice de référence, bien qu'il y ait des fonds qui répliquent plus ou moins bien leur indice.

C'est ainsi qu'il est toujours judicieux de comparer les notations des OPCVM sur un site d'informations. Le principal site d'informations et de notations des OPCVM est Morningstar.
Les notations de Morningstar font partie d'un rapport de recherche détaillé qui fournit une analyse prospective des mérites propres d'un fonds en fonction de différents critères fondamentaux. Les analystes passent au crible les performances, la qualité de l'équipe de gestion, de la maison mère, le processus d'investissement et bien sûr les frais de gestion de quelque 3 000 fonds européens et asiatiques.

Les fonds se voient ainsi décerner différentes mentions. Les plus méritant seront qualifiés "élite", les autres seront, en fonction de la qualité du fonds notés, "supérieur", "standard", "inférieur" ou "déficient". Cette notation complète les étoiles Morningstar, attribuées en fonction uniquement de la performance nette et de la volatilité. Les 10% de têtes obtiennent 5 étoiles, les 22,5% suivant 4 étoiles, les 35% suivant 3 étoiles, les 22,5% suivant 2 étoiles et les 10% derniers 1 étoile.

 

Pour consulter ces notations, vous pouvez vous rendre sur le site de Morningstar.