L'investissement value vs growth : Deux approches aux performances cycliques

L'investissement en bourse oppose souvent deux grandes philosophies : l'approche "value" (valeur) et l'approche "growth" (croissance). Ces deux stratégies, bien que fondamentalement différentes, visent toutes deux à générer des rendements supérieurs pour les investisseurs.

Définitions et caractéristiques

L'approche value

L'investissement value, popularisé par Benjamin Graham dans les années 1930, consiste à rechercher des actions sous-évaluées par rapport à leur valeur intrinsèque.  Les investisseurs value ciblent des entreprises dont :

- Le cours de l'action est inférieur à la valeur comptable

- Le ratio cours/bénéfice (PER) est bas

- Le rendement du dividende est élevé

Ces sociétés sont souvent dans des secteurs matures comme la finance ou l'industrie.

L'approche growth

À l'opposé, l'investissement growth se concentre sur des entreprises affichant une forte croissance de leurs revenus et bénéfices, supérieure à la moyenne du marché. Les investisseurs growth recherchent :

- Un fort potentiel de croissance future

- Des secteurs innovants (technologie, biotechnologie)

- Des sociétés réinvestissant leurs bénéfices plutôt que versant des dividendes

Ces entreprises ont souvent des valorisations élevées, reflétant les attentes de croissance future.

Performances historiques

Les performances relatives des stratégies value et growth ont alterné au fil des cycles économiques :

- 1980-1999 : Domination du growth, porté par l'essor des valeurs technologiques

- 2000-2007 : Surperformance du value après l'éclatement de la bulle internet

- 2009-2020 : Nouvelle domination du growth, tirée par les géants de la tech

Sur très longue période (1927-2021), les actions value ont surperformé les actions growth d'environ 4,54% par an aux États-Unis. Cependant, cette tendance s'est inversée ces dernières années.

Entre 2010 et 2020, les actions growth ont largement surpassé les actions value, avec un écart de performance atteignant près de 100% sur la décennie. Cette domination s'est accentuée pendant la pandémie de Covid-19, les entreprises technologiques bénéficiant de l'accélération de la digitalisation.

Facteurs influençant les performances

Plusieurs facteurs macroéconomiques influencent les performances relatives du value et du growth :

- Taux d'intérêt : Des taux bas favorisent généralement le growth

- Inflation : Une inflation élevée tend à avantager le value

- Croissance économique : Une forte croissance profite davantage au growth

La rotation sectorielle et les changements de perception des investisseurs jouent également un rôle important dans ces cycles de performance.

Conclusion

L'opposition entre value et growth ne doit pas être vue comme un choix binaire. Une approche équilibrée, combinant des éléments des deux stratégies, peut permettre de bénéficier des avantages de chacune tout en limitant les risques.

Pour l'investisseur individuel, le choix entre value et growth dépendra de son horizon d'investissement, de sa tolérance au risque et de ses convictions sur l'évolution future de l'économie. Une diversification entre les deux styles peut également s'avérer judicieuse pour naviguer les différents cycles de marché.