Chers clients et lecteurs de GROUPE PATRIMOINE GESTION,

C’est avec grand plaisir que nous vous présentons notre analyse approfondie des perspectives de rendement des marchés actions pour la période 2025-2029, basée sur le rapport “Expected Returns” de Robeco.

En tant que votre partenaire financier privilégié, nous avons minutieusement examiné ce document de référence pour en extraire les informations les plus pertinentes et stratégiques pour vos investissements.

Cette synthèse, spécialement conçue pour vous aider à prendre des décisions éclairées dans un environnement économique en constante évolution, offre une analyse détaillée et chiffrée des tendances qui façonneront les marchés dans les années à venir.

Notre équipe a condensé les points clés du rapport, en mettant l’accent sur les données quantitatives et les prévisions essentielles.

Voici les éléments cruciaux que nous avons identifiés pour vous :

Contexte macroéconomique

Le rapport présente trois scénarios pour les 5 prochaines années, reflétant l'incertitude élevée qui caractérise l'environnement économique actuel :

1. Scénario de base "Atlas Lifted" (50% de probabilité) :

   - Croissance du PIB par habitant aux États-Unis : 1,75% par an

   - Inflation moyenne dans les pays développés : 2,5%

   - Adoption généralisée de l'IA comme moteur de croissance

   - Rattrapage progressif des économies européennes par rapport aux États-Unis

   - Amélioration de l'allocation du capital et des opportunités d'investissement

   - Croissance modérée mais stable dans la plupart des régions

2. Scénario baissier "Atlas Adrift" (30% de probabilité) :

   - Risque d'une seconde vague d'inflation due aux excès budgétaires américains

   - Inflation moyenne supérieure à 3,5% dans les pays développés

   - Stagflation potentielle, avec une croissance du PIB inférieure à 1%

   - Tensions géopolitiques accrues, notamment entre les États-Unis et la Chine

   - Fin du "dividende de la paix" et augmentation des dépenses militaires (+15-20%)

   - Ralentissement marqué des échanges commerciaux internationaux (-10% en volume)

3. Scénario haussier "Atlas Connected" (20% de probabilité) :

   - Miracle de productivité grâce à l'IA et aux nouvelles technologies

   - Croissance du PIB réel : proche de 3% par an 

   - Inflation : autour de 2%, bien maîtrisée par les banques centrales

   - Adoption rapide et généralisée de l'IA dans tous les secteurs économiques

   - Gains de productivité exceptionnels (+2% par an en moyenne)

   - Coopération internationale renforcée sur les enjeux climatiques et technologiques

Perspectives de rendement des actions

Actions des marchés développés

- Rendement annualisé attendu sur 5 ans : 

  - 6,5% en euros

  - 7,5% en dollars

- CAPE (Price Earnings Ratio ajusté du cycle) : 30,1

  - Bien au-dessus de la médiane historique de 23,8

  - Indique une valorisation tendue des marchés développés

Marché américain particulièrement cher :

  - CAPE de 35,0 contre une médiane historique de 24,3

  - Surévaluation de près de 44% par rapport à sa moyenne de long terme

- Prime de risque actions implicite :

  - 1,5% aux États-Unis (vs moyenne historique de 4%)

  - 4,8% en Europe

  - Écart significatif reflétant des valorisations plus attractives en Europe

- Ratio prix/valeur comptable :

  - 3,2 pour le S&P 500 (vs moyenne historique de 2,9)

  - 1,8 pour le Stoxx Europe 600 (vs moyenne de 1,9)

- Rendement des dividendes :

  - 1,6% pour le S&P 500

  - 3,2% pour le Stoxx Europe 600

Actions des marchés émergents

- Rendement annualisé attendu : 

  - 7,25% en euros

  - 8,25% en dollars

- CAPE : 17,7

  - Légèrement en-dessous de la médiane historique de 18,5

  - Valorisations plus attractives que les marchés développés

- Prime de risque actions implicite élevée : 5,9%

  - Reflète des opportunités potentielles mais aussi des risques accrus

- Ratio prix/valeur comptable : 1,6 (vs 1,8 en moyenne historique)

- Rendement des dividendes : 3,1% en moyenne

- Décote de valorisation d'environ 35% par rapport aux marchés développés

Facteurs influençant les rendements

1. Productivité :

   - Impact potentiel de l'IA : +0,5% à +1% de croissance annuelle du PIB

   - Incertitude sur l'ampleur et la rapidité de l'adoption

   - Secteurs les plus impactés : technologies, finance, santé

   - Risque de creusement des inégalités entre entreprises "early adopters" et retardataires

2. Politique monétaire :

   - Taux directeurs attendus fin 2029 :

     - Fed : 3,5-4%

     - BCE : 3-3,5%

   - Risque de politique monétaire trop restrictive freinant la croissance

   - Possibilité de divergence accrue entre la Fed et la BCE

3. Géopolitique :

   - Tensions persistantes entre les États-Unis et la Chine

   - Risque d'escalade évalué à 25% de probabilité

   - Enjeux : Taiwan, mer de Chine méridionale, guerre technologique

   - Impact potentiel sur les chaînes d'approvisionnement mondiales

   - Risque de fragmentation de l'économie mondiale en blocs régionaux

4. Changement climatique :

   - Impact négatif attendu sur la croissance économique : -0,25% par an

   - Coûts d'adaptation estimés à 0,5-1% du PIB mondial par an

   - Risques physiques : événements climatiques extrêmes plus fréquents

   - Risques de transition : évolution réglementaire, obsolescence technologique

   - Opportunités : énergies renouvelables, efficacité énergétique, économie circulaire

5. Valorisations :

   - Prime de risque actions US : 1,5% (vs moyenne historique de 4%)

   - Potentiel de hausse limité, surtout aux États-Unis

   - Risque de correction si les attentes de croissance bénéficiaire ne se matérialisent pas

   - Opportunités potentielles sur les marchés européens et émergents

Analyse sectorielle détaillée

Technologies de l'information

- Poids dans l'indice MSCI World : 24,5%

- CAPE : 28,3 (vs médiane historique de 22,1)

- Croissance bénéficiaire attendue : +12% par an

- Principaux risques : régulation, concurrence

- Opportunités : IA, cloud computing, cybersécurité

- Sous-secteurs prometteurs : semi-conducteurs, logiciels d'entreprise

Finance

- Poids dans l'indice : 15,3%

- CAPE : 12,7 (vs médiane de 14,2)

- Bénéfice de la hausse des taux d'intérêt

- Risques : créances douteuses, disruption fintech

- Opportunités : digitalisation, gestion de patrimoine

- Focus sur les banques bien capitalisées et les assureurs

Santé

- Poids dans l'indice : 11,8%

- CAPE : 21,5 (proche de sa médiane)

- Croissance soutenue par le vieillissement démographique

- Innovations : thérapies géniques, IA diagnostique

- Risques : pression sur les prix, réformes réglementaires

- Secteurs porteurs : biotechnologies, équipements médicaux

Industrie

- Poids dans l'indice : 11,0%

- CAPE : 19,8 (légèrement au-dessus de sa médiane)

- Bénéficie des plans de relance et de la transition énergétique

- Risques : tensions commerciales, hausse des coûts

- Opportunités : automatisation, infrastructures vertes

- Sous-secteurs attractifs : aérospatiale, équipements industriels

Stratégies d'investissement recommandées

1. Diversification géographique :

   - Surpondérer l'Europe (+2-3%) et le Japon (+1-2%) vs États-Unis

   - Ratio de Sharpe attendu :

     - Europe : 0,52

     - Japon : 0,48

     - États-Unis : 0,41

   - Exploiter les écarts de valorisation et le potentiel de rattrapage

2. Sélection pays dans les marchés émergents :

   - Surpondérer Inde (+2%) et Brésil (+1%)

   - Sous-pondérer Chine (-3%) et Russie (-1%)

   - Critères de sélection : dynamique de croissance, stabilité politique, réformes structurelles

3. Approche "quantamentale" :

   - Combiner analyse quantitative et fondamentale

   - Surpondération sectorielle :

     - Technologies : +2%

     - Santé : +1,5%

     - Industrie : +1%

   - Sous-pondération :

     - Énergie : -2%

     - Services publics : -1,5%

   - Utilisation de l'IA pour détecter les anomalies de marché et les tendances émergentes

4. Intégration des risques climatiques :

   - Privilégier les entreprises bien positionnées pour la transition énergétique

   - Objectif : réduire l'empreinte carbone du portefeuille de 30% vs indice

   - Focus sur les leaders en matière d'ESG et d'innovation durable

   - Exclusion des entreprises les plus exposées aux risques climatiques

5. Gestion dynamique du risque :

   - Utilisation de produits dérivés pour ajuster l'exposition

   - Budget de risque actif (tracking error) cible : 3-4%

   - Mise en place de couvertures tactiques (options, futures)

   - Suivi en temps réel des indicateurs de risque de marché

Conclusion

Les rendements attendus des marchés actions pour 2025-2029 sont inférieurs aux moyennes historiques, reflétant des valorisations élevées et un environnement macroéconomique incertain. La sélectivité et une gestion active des risques seront cruciales pour générer de l'alpha dans ce contexte. Les investisseurs devront rester vigilants face aux risques géopolitiques, climatiques et technologiques tout en saisissant les opportunités offertes par l'innovation et la transition énergétique.

Dans ce paysage complexe, une approche d'investissement flexible et diversifiée semble la plus appropriée. Les stratégies axées sur la qualité, l'innovation et la durabilité devraient être privilégiées, tout en maintenant une discipline stricte en matière de valorisation. La gestion active, combinant expertise humaine et outils quantitatifs avancés, devrait permettre de naviguer efficacement dans cet environnement de marché exigeant et de générer une surperformance durable.