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Obligations et taux d'intérêt : Un paysage contrasté en 2025
Le marché obligataire en 2025 offre un tableau nuancé, reflétant les divergences économiques et les politiques monétaires distinctes des grandes puissances mondiales.
Au cœur de cette analyse, les obligations d'État françaises à 10 ans se démarquent avec un rendement de 3,300%, un chiffre qui cristallise les attentes du marché en termes de politique monétaire et d'inflation.
La France dans le contexte européen
Le rendement de 3,300% des OAT françaises à 10 ans s'inscrit dans un contexte de normalisation progressive de la politique monétaire de la Banque Centrale Européenne (BCE).
Après une série de baisses de taux en 2024, la BCE poursuit son cycle d'assouplissement en 2025, avec des prévisions de 4 à 5 baisses supplémentaires qui pourraient ramener le taux de dépôt entre 1,75% et 2% d'ici la fin de l'année.
Cette trajectoire reflète une inflation maîtrisée en zone euro, avec des prévisions pour la France autour de 1,8% en 2025, légèrement au-dessus de la cible de 2% de la BCE. La Banque de France anticipe même une inflation plus modérée à 1,5% pour 2025, soulignant une désinflation plus marquée que ne l'envisage le gouvernement.
Comparaison internationale : États-Unis et Allemagne
La comparaison avec les taux américains (4,623%) et allemands (2,501%) met en lumière des divergences économiques significatives :
1. États-Unis : Le taux élevé de 4,623% témoigne d'une économie américaine robuste, avec une croissance prévue de 2,2% en 2025.
La Réserve Fédérale maintient une posture plus restrictive face à une inflation persistante et une croissance soutenue.
2. Allemagne : Le Bund allemand à 2,501% reflète le statut de valeur refuge de l'Allemagne au sein de la zone euro.
Cependant, ce taux a connu une hausse significative, passant de 2,02% en décembre 2024 à 2,65% en janvier 2025, illustrant les pressions inflationnistes et les inquiétudes sur la politique budgétaire américaine.
Dynamiques de marché et perspectives
La hausse générale des taux obligataires observée début 2025 semble provenir principalement des États-Unis, influencée par une croissance économique vigoureuse et les effets anticipés des politiques de l'administration Trump.
Cette tendance a entraîné une augmentation des rendements dans toute la zone euro, y compris en France.
Le spread entre les obligations françaises et allemandes à 10 ans s'est élargi à 80 points de base en juin 2024, reflétant les incertitudes politiques en France suite aux élections législatives anticipées.
Cette prime de risque pourrait persister en 2025, influençant les coûts d'emprunt pour l'État français.
Implications pour les investisseurs
1. Opportunités : Les obligations d'État françaises offrent un rendement attractif par rapport aux Bunds allemands, tout en bénéficiant de la stabilité relative de la zone euro.
2. Risques : La volatilité des taux reste un facteur à surveiller, notamment en raison des pressions inflationnistes potentielles liées aux politiques américaines.
3. Stratégies : Une approche diversifiée, combinant obligations souveraines et corporate, pourrait offrir un équilibre entre rendement et sécurité. Goldman Sachs recommande notamment les obligations investment grade pour 2025.
Perspectives pour 2025
Les analystes anticipent une stabilisation progressive des taux en 2025, avec un possible resserrement du spread entre les obligations françaises et allemandes si la situation politique en France se clarifie.
La BCE devrait maintenir son cap d'assouplissement monétaire, soutenant potentiellement les valorisations obligataires.
Cependant, les investisseurs doivent rester vigilants face aux risques géopolitiques et aux décisions de politique monétaire qui pourraient influencer significativement les marchés obligataires.
La divergence entre les politiques de la BCE et de la Fed pourrait continuer à créer des opportunités d'arbitrage pour les investisseurs avertis.
En conclusion, le marché obligataire en 2025 offre un terrain fertile pour les investisseurs capables de naviguer dans un environnement de taux en évolution, où les divergences entre les grandes économies créent à la fois des défis et des opportunités.
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